Introduction
L’Inde applique un régime de change flottant dirigé. Ce système, en vigueur depuis mars 1993, marque une évolution vers un taux de change déterminé par le marché. Toutefois, la Banque de réserve de l’Inde (RBI) intervient activement sur le marché des changes afin de gérer la volatilité et d’influencer le taux de change.
Comprendre le taux de change flottant géré
Dans un régime de change flottant administré, le taux de change est principalement déterminé par les forces du marché, à savoir l’offre et la demande. Cependant, la banque centrale (la RBI en Inde) intervient pour stabiliser la monnaie. Cette intervention peut consister à acheter ou à vendre des devises étrangères afin de prévenir des fluctuations excessives.
Caractéristiques clés
Influence du marché : Le taux de change est largement déterminé par la dynamique du marché.
Intervention de la RBI : La RBI intervient activement sur le marché des changes pour gérer la volatilité et influencer le taux de change.
Gestion de la volatilité : L’objectif déclaré de l’intervention de la RBI est de contenir la volatilité du taux de change.
De facto contre de jure
Il est important de distinguer le régime de change officiel (de jure) du régime de change effectif (de facto). Si l’Inde revendique officiellement un régime de change flottant dirigé, certaines études suggèrent que l’intervention active de la RBI pourrait révéler une certaine « crainte du flottement », la banque centrale hésitant à laisser le taux de change fluctuer librement.
Rôle et intervention de la RBI
L’intervention de la RBI sur le marché des changes est un aspect crucial du régime de change indien. La banque centrale utilise des outils tels que l’achat et la vente de dollars américains et de roupies pour prévenir l’appréciation de la monnaie.
De février à octobre 2022, la RBI a vendu 105 milliards de dollars de réserves afin d’éviter une dépréciation de la monnaie suite à la hausse agressive des taux d’intérêt décidée par la Réserve fédérale américaine pour lutter contre l’inflation.
Analyse historique
Une analyse du régime de change indien entre 2000 et 2020 identifie quatre régimes spécifiques, différenciés par leur degré de flexibilité. Cette analyse révèle également que la Banque de réserve de l’Inde (RBI) intervient souvent de manière asymétrique, en achetant principalement des dollars lorsque la roupie est soumise à des pressions à l’appréciation.
Pression du marché des changes
La pression sur le marché des changes (PMC) mesure la pression exercée sur le taux de change, pression à laquelle on s’oppose par une intervention sur le marché des changes ou que l’on atténue par une modification du taux de change. Dans un régime de change flottant, le taux de change fluctue librement en fonction des forces du marché. Dans un régime de change administré, la banque centrale intervient sur le marché des changes pour absorber la PMC.
Conclusion
Le régime de change de l’Inde est un régime de change flottant dirigé, caractérisé par des taux de change déterminés par le marché et l’intervention de la banque centrale. La RBI joue un rôle crucial dans le maintien de la stabilité et la gestion de la volatilité du marché des changes. Bien que la position officielle soit celle d’un flottement dirigé, l’ampleur des interventions de la RBI révèle une réalité plus complexe, nécessitant une analyse continue pour bien comprendre le régime de change de facto.
