Introducción
India opera un régimen cambiario de flotación controlada. Este sistema, vigente desde marzo de 1993, supone una transición hacia un tipo de cambio determinado por el mercado. Sin embargo, el Banco de la Reserva de la India (RBI) participa activamente en el mercado cambiario para gestionar la volatilidad e influir en el tipo de cambio.
Entendiendo el tipo de cambio flotante administrado
En un tipo de cambio flotante administrado, el tipo de cambio se determina principalmente por las fuerzas del mercado de la oferta y la demanda. Sin embargo, el banco central (RBI en el caso de la India) interviene para estabilizar la moneda. Esta intervención puede implicar la compra o venta de divisas para evitar fluctuaciones excesivas.
Características clave
Influencia del mercado: El tipo de cambio se determina en gran medida por la dinámica del mercado.
Intervención del Banco de la Reserva de la India (RBI): El RBI opera activamente en el mercado de divisas para gestionar la volatilidad e influir en el tipo de cambio.
Volatilidad gestionada: El objetivo declarado de la intervención del RBI es contener la volatilidad del tipo de cambio.
De facto vs. de iure
Es importante distinguir entre el régimen monetario de iure (oficial) y el de facto (real). Si bien India afirma oficialmente que mantiene una flotación controlada, algunos estudios sugieren que la intervención activa del Banco de la Reserva de la India (RBI) podría indicar un «miedo a la flotación», donde el banco central duda en permitir la libre fluctuación del tipo de cambio.
El papel y la intervención del RBI
La intervención del RBI en el mercado cambiario es un aspecto crucial del régimen cambiario de la India. El banco central utiliza herramientas como la compraventa de dólares estadounidenses y rupias para evitar la apreciación de la moneda.
De febrero a octubre de 2022, el RBI vendió 105 000 millones de dólares en reservas para evitar la depreciación después de que la Reserva Federal de Estados Unidos comenzara a subir drásticamente los tipos de interés para combatir la inflación.
Análisis histórico
Un análisis del régimen cambiario de la India entre 2000 y 2020 identifica cuatro regímenes específicos diferenciados por su grado de flexibilidad. Este análisis también revela que el Banco de la Reserva de la India (RBI) suele intervenir de forma asimétrica, principalmente comprando dólares cuando la rupia se ve presionada a apreciarse.
Presión del mercado cambiario
La Presión del Mercado Cambiario (PME) mide la presión sobre el tipo de cambio, que se resiste mediante la intervención en el mercado cambiario o se alivia mediante una variación del tipo de cambio. En un régimen de tipo de cambio flotante, el tipo de cambio fluctúa libremente según las fuerzas del mercado. En un régimen de tipo de cambio controlado, el banco central interviene en el mercado cambiario para absorber la PME.
Conclusión
El régimen cambiario de la India es de flotación controlada, caracterizado por tipos de cambio regulados por el mercado y la intervención del banco central. El Banco de la Reserva de la India (RBI) desempeña un papel crucial en el mantenimiento de la estabilidad y la gestión de la volatilidad del mercado cambiario. Si bien la postura oficial es de flotación controlada, el alcance de la intervención del RBI sugiere una realidad más compleja, que requiere un análisis continuo para comprender plenamente el régimen cambiario de facto.
